Le conflit ukrainien qui s’étend aux réserves de valeurs et aux devises.Etonnant rebond des marchés cette semaine.Le cours de l’or est en léger repli cette semaine et repasse sous la barre de 2000$ l’once après le rallye haussier de début mars.L’appétit pour le risque semble de retour et plusieurs facteurs ont permis de restaurer la confiance des investisseurs :
Recul du baril de pétrole vers les 110$ , annonces du gouvernement chinois visant a soutenir l’économie, décision de la Fed de remonter ses taux de 25 points de base pour lutter contre l’inflation….
Le rebond des marchés face au conflit
Comment ne pas s’interroger sur cet étonnant rebond des marches tant certains fondamentaux laisse perplexe :
✔︎ L’agence internationale de l’énergie a déclaré que la crise énergétique actuelle pourrait s’aggraver. Il n’est pas impossible que les États en viennent à prendre des mesures visant à limiter la consommation de pétrole. La volatilité des cours que nous avons connue jusqu’à présent est par ailleurs loin d’être terminée.
✔︎ La Chine a signalé plus de cas de COVID-19 cette année que pendant toute l’année 2021. Le variant Omicron provoque des épidémies de Shanghai à Shenzhen. Le pays a mis en quarantaine plusieurs grandes ville en raison de la propagation rapide du virus ce qui a provoqué une baisse des prix des matières premières en début de cette semaine.
✔︎ L’activité manufacturière s’est fortement détériorée dans l’État de New York pour la première fois depuis la mi-2020. Les chaînes d’approvisionnement montrent des signes de faiblesse et les délais de livraison sont rallongés.
✔︎ Février a vu l’inflation atteindre 5,8 % en zone euro et 7,9 % aux États-Unis.
Évolution des cours de l’or et de l’argent du 7 au 13 mars 2022
- Cours international de l’once d’or : de 1988$ à 1922$ (-3,4%)
- Cotations de Londres LBMA : de 1961$ a 1935$ (-1,3%)
- Le cours de l’once d’argent est passé de 25,86$ a 24,99$ (-3,5%)
Actualité des marchés et métaux précieux
Les cours de l’or se sont globalement détendus cette semaine.Sauf résolution pacifique du conflit en Ukraine, l’once d’or devrait se maintenir au-dessus d’un premier support a 1900$.
La Réserve Fédérale américaine a rappel que l’économie américaine est confrontée à une forte incertitude à cause du conflit en Ukraine et de la crise sanitaire.En remontant son taux directeur et en promettant de poursuivre cette politique de resserrement cette année, la Fed rend les obligations d’état américaines, valeur refuge, plus rémunératrices. L’or devient moins attractif quand les taux montent car il ne produit pas de rendement.
Les ratios du 19 mars 2022 :
1. RATIO LINGOT D’OR / BITCOIN = 61797$ / 41728$ = 1,48 ( 1,65 en S-1)
2. RATIO OR / ARGENT = 61797$ / 803$ = 76,9 (76,9 en S-1)
Economie
Comme prévu la banque centrale américaine a donc décidé de relever ses taux avec une première hausse de 25 points de base.C’est la première hausse de taux depuis 2018.L’objectif est d’augmenter les taux d’intérêt lors de chaque réunion en 2022.Les prochains chiffres d’inflation devraient encore être très élevés.Ces hausses « programmées » signifient que la Fed prend l’inflation très au sérieux et qu’elle ne veut certainement ps prendre le risque d’une inflation incontrôlable.
La Fed pourrait commencer à réduire son important bilan ( resserrement quantitatif ) au cous du prochain trimestre.Ces dernières années, les rendement des actifs ont affiché une forte corrélation avec les achats des banques centrales.En effet, la disponibilités de liquidités, grâce a une politique monétaire accommodante, a entrainé une hausse des prix des actifs.Cela a fait monter les prix des actifs.Si la liquidité dévient moins abondante et que l’accès aux fonds devient plus couteux, les prix des actifs devraient chuter.
Il faut se souvenir que depuis mars 2020, la Fed s’est lancée dans u programme d’achat d’obligations pour soutenir l’économie américaine.C’est un acheteur majeur (sinon le plus gros ) de bons du Trésor américain. Son intervention a pour effet simultané de pousser les prix de ces actifs à la hausse tout en faisant baisser les rendements.C’est le principe de fonctionnement d’une obligation.Cela incite les investisseurs en quête de rendement à s’orienter vers des catégories d’actifs relativement plus risquées.
L’info de la semaine
Le conflit s’installe en Ukraine.La durée, l’amplification et l’issue de cette guerre semblent plus incertaines que jamais.Logiquement, les investisseurs s’orientent vers les actifs refuge.Le marché des changes étant l’un des plus importants marchés de capitaux, les acteurs l’utilisent pour se couvrir contre les risques, spéculer sur les événements géopolitiques et diversifier les portefeuilles.En temps de crise et conflit, ils cherchent surtout à liquider leurs actifs risqués, dont les prix baissent, au profit de valeurs dites refuges.Et certaines devises comme le dollar, le yen ou le franc suisse, peuvent présenter plus de garanties et de sécurité que d’autres classes d’actifs.
Depuis le début du conflit, ces devises se sont renforcées face a l’euro pour plusieurs raisons.
- La guerre est aux portes de l’Europe et l’Union Européenne se trouve en première ligne.
- Le conflit a révélé la dépendance des européens en termes de matières premières. Ceux si ont particulièrement exposés sur le gaz et le pétrole russe.Cette dépendance énergétique est le résultât d’années de politiques non concertées qui se paient aujourd’hui au prix fort.
Va-t-on assister au retour de la guerre des monnaies dans les prochains mois ?
Les actions de politique monétaire non conventionnelles vont continuer de peser sur les taux de change.Historiquement, seul le retour a un système de parités fixes définies à partir du métal précieux semble de nature à prévenir les manipulations de cours de change.
Comme le disait l’économiste français Jacques Rueff : « l’or ne change pas de nature, il n’a pas de nationalité, il est tenu éternellement et universellement comme une valeur inaltérable et fiduciaire par excellence »